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股票平台当下的“反内卷”是类比于“一带一路”的长期叙事

（原标题：炸锅！周末，娃哈哈突发！）

【导读】娃哈哈宗馥莉被起诉，原告自称是“同父异母弟妹” 中国基金报记者泰勒兄弟姐妹啊，周末吃瓜了！顺便回顾一下周末大事，以及看看券商分析师们对市场的最新研判。周末大事

娃哈哈宗馥莉被起诉，原告自称是其同父异母弟妹

娃哈哈董事长宗馥莉因资产纠纷在香港被起诉，三名原告是宗继昌（Jacky Zong）、宗婕莉（Jessie Zong）和宗继盛（Jerry Zong）。

三名原告自称是杭州娃哈哈集团宗馥莉同父异母的兄弟姐妹，与这位饮料公司继承人对簿公堂。他们寻求法院发出禁制令，禁止宗馥莉处置汇丰控股银行账户中的资产。

他们的律师首次透露，他们是宗馥莉的“同父异母兄弟姐妹”。

在中国被称为“娃哈哈公主”的宗馥莉，直到现在一直被外界普遍认为是已故娃哈哈饮料大亨宗庆后的唯一子女。

原告律师表示，这三人还在杭州法院提起诉讼，要求确认他们对信托的权益——每个信托价值约7亿美元——他们称这是父亲生前许诺给予他们的。

宗庆后于去年2月去世，宗馥莉在花费数月时间解决内部股东纠纷后，接管了这家私人控股集团。

原告称，宗庆后曾要求下属在香港汇丰为他们设立信托，后来又因资金不足，指示助理将人民币兑换成美元。

他们要求宗馥莉履行父亲的遗愿，支付资产的数百万美元利息，并赔偿因资金转移造成的损失。

根据其中一份法律文件，截至去年5月，已有约110万美元从该汇丰账户转出。

原告律师表示，他们正寻求法院禁止宗馥莉处置、处理或以任何方式减少汇丰账户内资产的价值。该账户在2024年初的余额约为18亿美元。

宗馥莉的律师则表示，宗馥莉不接受这些证据，并称宗庆后的指示并未传达给她，她也不知道应从哪里将人民币兑换成美元。

法官Gary Lam表示，他担心自己的裁定可能会干扰杭州的案件审理，并补充说将在大约两个月后作出判决。

王毅会见美国国务卿鲁比奥

2025年7月11日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在吉隆坡会见美国国务卿鲁比奥。双方就中美关系以及共同关心的问题交换了意见。

王毅全面阐述了中方对发展中美关系的原则立场，强调双方应将两国元首重要共识转化为具体政策和行动。希望美方以客观、理性、务实态度看待中国，以和平共处、合作共赢为目标制定对华政策，以平等、尊重、互惠方式同中方打交道，共同找到一条新时期中美正确相处之道。

双方一致认为会晤是积极、务实、建设性的，同意加强外交渠道及各领域各层级沟通对话，发挥外交部门在推动两国关系中的作用，在管控分歧的同时，探索扩大合作领域。

上交所发布《科创成长层指引》存量32家未盈利企业即日起进入科创成长层

上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（简称《科创成长层指引》。上交所相关负责人在答记者问中表示，这次改革没有针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门槛，存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。投资者参与新注册科创成长层股票的申购、交易，需签署《科创成长层风险揭示书》。

新增商保创新药目录 2025年医保目录调整正式启动

2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动，符合条件的申报主体可在7月11日至20日期间，通过国家医保服务平台进行网上申报。今年首次新增的商保创新药目录，主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本目录的药品，助力健全多层次用药保障体系，更好满足人民群众多元化的用药需求，为创新药发展提供更充足的经济支撑。

特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税

当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。特朗普在信中表示，如果墨西哥在打击贩毒集团、阻止芬太尼流入方面取得实质性成效，或欧盟愿意向美国开放贸易市场、取消关税、非关税政策及其他贸易壁垒，美国或将考虑对关税政策作出相应调整。

中国证监会原法律部副主任吴国舫被“双开”

经中央纪委国家监委驻中国证券监督管理委员会纪检监察组研究，决定将吴国舫违纪违法问题移交所在单位党委处理，给予其开除党籍、开除公职处分；收缴其违纪违法所得；经江苏省无锡市监委研究，决定将吴国舫涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。

中国证监会原发行监管部副主任李筱强被开除党籍

日前，经中央纪委国家监委批准，中央纪委国家监委驻中国证券监督管理委员会纪检监察组与江苏省苏州市纪委监委对中国证监会原发行监管部副主任李筱强严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查。

十大券商最新研判

1、中信证券：当下迎来平衡A股、港股配比的时机

6月以来市场最大的变化是逐步从存量市场转为增量市场，不过A股当中机构易于接受的板块短期内涨幅较大，进入到高位震荡阶段。相对而言处于低位的是受价格因素主导的制造板块，当下的“反内卷”是类比于“一带一路”的长期叙事，在增量资金流入环境下有助于撬动这些低位板块。此外，港股当前的估值洼地特征又显现出来，在巨大的配置压力下，保险资金投资范围扩圈是大势所趋，南下资金有望再次回暖。我们判断当下是增配港股的时机，A股的有色、AI硬件、创新药、游戏和军工板块则将继续轮动，低位制造板块有望在增量流动性和政策预期推动下持续修复。

2、中信建投策略：A股继续“上台阶”，关注中报与“反内卷”

A股连续3周大涨，但整体系统性风险并不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近，“上台阶”行情有望延续，若短期调整则是布局良机。今年银行板块的表现继续强势，财政注资叠加化债推进有望带来估值修复，险资也为其提供了有效的资金面支撑，下半年资金面支撑可能边际放缓，但大资金趋势性撤出的概率低。在当前低利率的环境里，长周期考核配合OCI账户，银行板块的配置价值进一步凸显。配置层面关注中报业绩和“反内卷”主题，行业重点关注有色、建材、电力设备、非银、创新药、养殖、物流、算力、银行、新消费等。

3、国金策略：齿轮开始转动

当前中美股汇共振走强背后是各自市场投资者对未来企业资本回报的乐观预期，只不过不同之处在于A股定价的是从底部企稳回升，而美股则是隐含了本就在高位的ROE能够继续上行。但未来二者可能会出现分化：美股ROE可能将长期受制于制造业回流和跨国资本回流，而A股在“反内卷”+“海外制造业”＞“服务业+债务停止收缩”的三重因素催化下，资本回报反而可能见底回升。从市场定价来看，考虑到长期盈利修复，本轮A股市净率修复幅度属于正常水平，但需要给节奏的不确定性以缓冲空间。其中哑铃策略的相对优势将进一步减弱，而传统行业的修复空间仍较大。

4、招商策略：中报业绩预告下选股思路和“反内卷”对A股的影响

近期A股市场持续创下年内新高，随着业绩期到来，沿着中报超预期的方向进攻是胜率较高的选择。整体来看，A股中报业绩向好率高于去年同期，虽然整体盈利改善幅度或有限，但结构性方向仍然值得布局，建议关注高景气TMT领域、具有全球竞争力的中游制造、内需领域和其他业绩预喜板块。关于“反内卷”，后续需要关注分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。

5、申万宏源策略：市场已演绎出“牛市氛围”

A股大波段上行的线索愈发清晰，关注两个变化：1. “反内卷”政策下，中游制造基本面预期锚定提前向2026年切换，短期有弹性的投资机会明显增加。2. 美国美丽大法案通过加码财政刺激，中期美国深度衰退风险基本排除，这也提升了中国2026年供需格局拐点的可见度。

短期市场已演绎出“牛市氛围”：上证指数突破本身直接推升风险偏好，短期赚钱效应全面扩散。市场开始反映更长期的逻辑+高beta资产上涨。2025年四季度开始牛市的必要条件会加速积累，但今年三季度牛市可能不会一蹴而就，赚钱效应扩散至高位后，市场反复可能增加。

结构选择不变：1. 保险增配银行的资金逻辑，从“一阶导”演绎到“二阶导”，而加速买入无法中期维持。我们建议待市场关注度降低再配置。2. 三季度算力链进一步机会可能来自于中美谈判成果显现，互联网平台资本开支改善。3. “反内卷”行情短期弹性更大的是周期品。而2026年供需格局改善，中游制造才是重点。4. 维持战略看好港股的判断。三季度继续看好新消费和创新药龙头。

6、信达策略：可能重演2014年下半年行情

去年9月以来，市场的表现和盈利脱钩，这一特征和2013年~2015年非常类似。2011年~2012年通缩前期，股市熊市，2014年~2015通缩后期，股市牛市。背后的原因是，在PPI下降的初期，盈利的负面影响占主导，但PPI下降到负值足够长时间后，政策和流动性因素可能会持续改善，导致股市表现和盈利脱钩。对比各类利率，能够看到，当下的10年期国债利率只有2014年的一半左右，而且过去2年下降的速度幅度也不弱于2014年。“资产荒”的环境下，已经对市场产生影响的是保险资金，我们认为后续随时可能会加强的是居民资金。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利强的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月~7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是2014年二季度，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。当下的“反内卷”政策是积极的信号，但力度上弱于2014年7月的地产政策拐点。所以，战略上我们认为下半年会出现类似2014年下半年的行情，但战术上，这里的突破可能不会很顺畅。

7、中银策略：震荡中孕育突破动能

本周市场在资金及政策预期支撑下延续强势。海外方面，本周特朗普政府开启第二轮关税谈判，但对市场影响显著弱于第一轮。国内基本面数据依旧偏弱。6月PPI同比下降3.6%，同比跌幅继续扩大；分行业来看，上游内需资源品环比跌幅较大，“反内卷”政策落地对价格的提振效果有待观察。与此同时，6月CPI同比小幅回升并再度回正，核心CPI也持续小幅回升。偏弱的物价数据或使得市场对于政策预期升温，本周地产政策预期有所升温，此外“反内卷”落地效果及基建项目进展将会成为近期市场关注焦点。

震荡中孕育突破动能。下周起，市场即将迎来二季度经济数据披露窗口。价格因素拖累下，二季度名义经济增速难有超预期表现，而临近月末，市场对于政治局会议预期或有升温。资金面支撑下当前市场有望在震荡中孕育突破动能。进入7月，盈利因子有望升温，紧抓“政策预期+产业景气”双重确定性，利用波动优化持仓结构，迎接三季度业绩与政策共振行情。

8、光大策略：哪些行业中报业绩可能更占优？

下半年市场或冲击新高。去年9月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，未来市场行情演绎的节奏或可参照2019年。展望下半年，市场仍存在一些预期差，市场或将开启下一阶段上涨行情，并有望突破 2024 年下半年的阶段性高点。配置方向上，短期关注中报业绩有望占优的板块，中长期则关注三条主线：内需消费、科技自立与红利个股。内需消费方向，关注补贴相关、线下服务消费等；科技板块，关注AI、机器人、半导体产业链、国防军工、低空经济等；红利板块，关注部分高质量标的。

9、浙商策略：风继续吹但势有变不追高、重个股

展望后市，随着近期连续上涨，上证指数已经逐步偏离前期成交密集区的3350点区域，短线获利盘增多给市场带来内生性调整压力，加之冲高时触及技术压力位，因此本周五的回落属于正常调整。以上走势的出现，意味着本轮上涨的主升段或许已经结束，短期内市场或有横盘震荡整理的需求。但当前市场走势良好、资金充沛，投资者情绪高涨，上证指数呈现“多头均线发散”走势。这意味着其即使步入回调格局，下跌空间也较为有限，中线仍有机会冲击去年10月8日前高。同时，以当前投资者情绪而言，即使大盘近期再次大幅上冲难度较大，个股仍将获得足够表现机会。

10、华安证券：继续看好银行保险趋势性行情地产阶段性估值修复仍有较大空间

海外关税风险可能加剧，但A股正在逐步脱敏。二季度经济数据即将发布，预计弱于一季度，但可能好于市场预期，对政治局会议政策期待预计后延，市场波动将有所加剧。配置上，周五银行大跌并非稳市资金所为，银行高股息内在运行逻辑稳健且将进一步强化，继续看好银行保险趋势性行情，同时地产阶段性估值修复仍有较大空间，有景气支撑领域如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品仍可为。

编辑：嘉颖

校对：纪元

审核：陈思扬

美联储突发！

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